Michael Macaluso,法学博士,工商管理硕士

国际私募股权,资本市场及企业融资

       在近来对“前沿市场”的思考中,我今天上午在《曼谷邮报》上发现了与湄公河沿岸国家有关的一篇十分有趣的文章。我在下面将这篇文章附上,因为我认为投资者会对其感兴趣。

     《曼谷邮报》于2014年7月16日登载的文章,作者是谭亚通·同瓦拉南(Tanyatorn Tongwaranan),文章未经删节。

最大程度地利用好湄公河

     湄公河沿岸的新兴市场拥有着巨大的潜力,但是它们需要更全面地投入到东南亚国家联盟(Asean)的整合过程中来。

     随着东南亚国家联盟的统一市场实施的日益临近,大湄公河次区域(GMS)的国家以及其它东南亚地区的成员国家预计将会得到大量的机会和利益

     特别受到关注的是新东盟四国(CLMV),包括柬埔寨、老挝、缅甸和越南,这四个国家与大湄公河次区域的泰国和中国南部共处于湄公河沿岸。新东盟四国是新的投资前沿,根据世界银行的统计数据,在2012年这四国收到了高达130亿美元的外国直接投资。

     然而,如果想要在大湄公河区域提供服务,许多寻求在新东盟四国赢得立足之地的投资者,也需要进入更为发达的泰国或中国。

     东南亚国家联盟是世界上第七大的经济体,人口总数为6.18亿,合并国内生产总值(GDP)达到约2万亿美元。

     “如果你看到40-45岁年龄段的人口数出现强劲增长,这就是关键的要素。对于越南而言,人口结构正在发生改变,在40-45岁年龄段的人口曲线非常陡峭而且趋势上扬,这一趋势随着人口老龄化直到2045-50年才结束。”

      然而,很多寻求在柬老缅越四国(CLMV)取得立足之地的投资者还需要投资于泰国或中国等更为发达的经济体,如果他们希望为广义的湄公河地区提供服务的话。

      今日的东盟(Asean,东南亚国家联盟)是世界第7大经济体,各成员国人口合计6.18亿,总GDP达到2万亿美元左右。

      “40-45岁年龄段人口的强劲增长是关键因素。在越南,人口结构正在转变,那个年龄段的人口增长曲线十分陡峭,而且随着人口的不断老化在2045-50年前都趋于上行。”

      他表示,最后,前沿市场中不断增长的中产阶级人数正在刺激一种新型的以消费者为重心的经济增长。Vogelsanger先生指出,在越南,月工资率一直在高速攀升,但现在也仅达到117美元的水平,因此在赶上中国目前470美元的平均水平前还有很长的路要走。

      所有这些因素令柬老缅越四国对投资者十分具有吸引力,但对这些国家的投资通常也伴随着更高的风险水平。对于金融投资者来说,与收购非上市公司的股份相比,购买上市公司股票是更为可取的投资方式,尤其是考虑到公司治理和透明度方面的问题时。

      Vogelsanger先生表示:“越南有679家上市公司(分别在两家证券交易所中),而老挝与柬埔寨的上市公司屈指可数。缅甸将在2015年开设证券交易所。”

      “当然,如果你投资于前沿市场,那就必须意识到在这些市场中股票的流动性可能会是个问题。因此,你必须在很多支股票间分散投资风险,特别是在小盘股领域内。这正是我们的投资方式,这种方式使得我们可以在必要时迅速出手持有的股票,而且在我们的投资组合中也不存在集中的风险。”

      与东盟一体化相关的一个令人担忧的因素一直是基础设施建设。虽然柬老缅越四国始终将道路交通(特别是连接各国的道路)作为重点,但这一地区仍然缺乏很多必要的基础设施。

      通用电气泰国公司(General Electric Thailand)的首席执行官Jirapun Pongpanite表示:“这些国家中的很多人用不上电,没有良好的医疗条件,也没有干净的饮用水。一旦我们能够满足这些方面的需求,中产阶级人数将出现巨额增长,而随着他们社会地位的提高,他们也将更为频繁的出行。”

      Pongpanite以泰国为例指出对能源的需求会随着人口的增长而上升。他说道:“(在泰国)我们每年都会看到电力短缺的情况,因为用电量超出了能源供给能力。现在有必要考察一下可再生能源利用与能源浪费情况,这将有助于满足不断上升的能源需求。”

      “在东盟各国,模块化分布式电源也是一块应该加以关注的具吸引力的业务,因为这些国家的电厂规模较小,对其出资与经营也更容易。”

      Jirapun先生表示,缅甸的基础设施薄弱,但存在巨大的机会,因为该国存在大量未开发的自然资源,而且这个国家与3个强大的邻国接壤:中国、印度和泰国。

      他说道:“缅甸是一个跳板。大多数造访该国的人都是出于商业目的,由于现在一切都变得更可替换,资本和劳动力的流动变得更为容易。”

      Jirapun先生认为,缅甸人民要求提高其生活水平的压力终将迫使该国政府改善基础设施,尤其是在现在人们可以访问互联网并能看到世界其他国家人民的生活方式的情况下。

      据Vogelsanger先生称,柬埔寨是另一个正在经历繁荣期的国家,特别是在房地产领域内。他说道:“大量外国投资,特别是来自中国、越南和泰国的投资正在进入柬埔寨。如果你去金边看一看,就会发现每一个街区内都在兴建新的建筑。”

      “大量的资金正被用在工厂建设方面。柬埔寨的商业环境十分友好,因为该国对国外直接投资(FDI)的开放程度极高,这对投资者来说是一个巨大的优势。”

      与此同时,老挝在水力发电方面展现出了巨大潜力,现在该国有13座运营中或建设中的大坝,而且还计划兴建更多的水电设施。Vogelsanger先生表示:“由于老挝只有660万人口,因此并不是一个潜在的大型消费者市场,但该国政府正在鼓励大型基础设施和农业项目,所以我们可能会在这个国家看到令人惊喜的发展。”

      中国-东盟合作基金(China-Asean Investment Cooperation Fund, CAF)的首席执行官Li Yao同样在东盟一体化中看到了积极的势头,该基金是一家重点关注基础设施和能源投资的私募股权基金。但是,除了商业上的可行性外,投资还必须能够为社会所接受。

      他表示:“在做生意的时候,应该遵循公司治理、社会责任、以及可持续性等方面的标准。这是增进一国品牌和形象并传播及与他国分享其价值的方式。最终,这种方式将能够在投资者间建立起信任关系并被其认定为优于竞争对手。”

      以在泰国的投资为例,中国-东盟合作基金去年收购了国家供电公司(National Power Supply Plc, NPS)10%的股份,并通过加大投资以及对技术的更为良好的应用帮助该国改善了能源结构,实现了从煤炭到天然气和可再生能源的能源多元化。

      然而Li先生也注意到,由于前几年政策方面的偏差,泰国已略微落后于该地区内的一些其他国家。他表示:“我衷心希望泰国能在经济增长方面继续采取务实的方式并减少贫困人口。”

      “政治稳定十分重要。人民应努力工作并将关注的重点放在商业和经济上以便提高效率。我真心希望泰国能够继续以大湄公河次区域(Greater Mekong Subregion, GMS)成熟领袖的身份领导东盟。”

      虽然贸易自由化与基础设施建设将增强东盟和大湄公河次区域的整体经济增长,但在未来,该区域内各国必须在共享资源、专业知识、以及基础设施融资方面做出更多的努力。

      通用电气的Jirapun先生表示:“在各个方面建成良好的基础设施需要10几年的时间,这一地区内的各个国家应可齐心协力找到能源使用的最优化方法。”

      Li先生补充道:“东盟国家建立与中国间的良好关系同样重要,因为中国现在非常强大。在世界新兴市场中,大湄公河次区域是前景最好的地区之一,(各成员国)应将目前的良好势头保持到下一个发展阶段。”

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